El Viejo Almacen -Bs.As.

Surplus Approach

“Es necesario volver a la economía política de los Fisiócratas, Smith, Ricardo y Marx. Y uno debe proceder en dos direcciones: i) purgar la teoría de todas las dificultades e incongruencias que los economistas clásicos (y Marx) no fueron capaces de superar, y, ii) seguir y desarrollar la relevante y verdadera teoría económica como se vino desarrollando desde “Petty, Cantillón, los Fisiócratas, Smith, Ricardo, Marx”. Este natural y consistente flujo de ideas ha sido repentinamente interrumpido y enterrado debajo de todo, invadido, sumergido y arrasado con la fuerza de una ola marina de economía marginal. Debe ser rescatada."
Luigi Pasinetti


ISSN 1853-0419

13/10/2014

Recuperar instrumentos


Por Juan Matías De Lucchi *

El aumento de las tasas de corte de las letras de esterilización (Lebacs) que el Banco Central fijó a finales de enero ha sido una reacción necesaria tendiente a mejorar la curva de rendimientos (medidos en dólares) de los activos financieros denominados en pesos a fin de competir con el dólar. La dolarización del sector privado que ha contribuido en los últimos años a acelerar los problemas típicos de balanza de pagos de una economía periférica ha estado más relacionada con motivaciones cambiarias especulativas y/o precaucionales (en el sentido de Keynes) que con desvíos de un supuesto tipo de cambio real de equilibrio (en el sentido neoclásico).

Por ello, contrariamente a la suba de tasas, la devaluación de enero no ha sido una buena decisión (o convalidación): en términos de la competitividad, poco ha durado la devaluación real debido a la rápida recuperación de los salarios y, por otro lado, ha contribuido a desacelerar la actividad. También es cierto que las microdevaluaciones en aceleración del período anterior no son una buena alternativa porque en general tienden a consolidar las expectativas de devaluación e inflación.

De todas maneras, a pesar de que la combinación de suba de tasas, regulación de las carteras de los bancos y estabilidad cambiaria post devaluación fue un avance importante, nada en política es inocuo. Una forma de potenciar y contrarrestar los efectos negativos colaterales de la política monetaria es acompañarla con una adecuada política financiera. Luego de una reducción en las exigencias de encajes bancarios en marzo el Gobierno terminó fijando en junio un “techo” de aproximadamente 35 por ciento (ajustable por tasa Lebacs 90 días) a las tasas de préstamos al consumo. A diferencia de la inversión que es más sensible a la demanda agregada que a la tasa de interés, el consumo sí reacciona a los costos financieros. No obstante, no hay que perder de vista que dado nuestro estrecho canal de crédito sería más razonable atribuirle el efecto contractivo sobre la actividad a la devaluación que a la suba de las tasas.

Asimismo, por el lado de las tasas pasivas comenzó a vislumbrarse un nuevo inconveniente: la tasa Badlar de bancos privados (depósitos a plazos fijos de 30 a 35 días de más de un millón de pesos) ha estado cayendo persistentemente. Si bien es cierto que la tendencia se inicia en abril, cuando el Central bajó sólo un punto las tasas de Lebacs, pareciera haber también otros factores en juego: ¿Poder de mercado de los bancos? ¿Expectativas sobre una nueva baja de tasas? ¿Exceso de liquidez bancaria?

Sea cual fuere la explicación, lo importante aquí es que el incremento del spread bancario (Lebacs - Badlar) explicado por la reducción de las tasas pasivas tiende a mitigar el alcance de la política monetaria.

Ante este problema, las nuevas autoridades del Central han reforzado el uso de los instrumentos que su carta orgánica le otorga a fin de regular las tasas bancarias. Las nuevas medidas determinan ahora un “piso” para las tasas de depósitos a plazo fijo. En el actual contexto, un piso entre 22,9 y 24,5 por ciento dependiendo el plazo significa un aumento de la curva de rendimientos de los activos en pesos y un refuerzo de la política monetaria.

Existe una serie de instrumentos complementarios de regulación financiera que pueden potenciar los efectos positivos y contrarrestar aquellos indeseables que surgen de la política monetaria. Hacer uso de ellos es parte de la actividad normal de un Banco Central que no se esconde pasivamente detrás de una regla monetaria. Dado que la economía no gravita en torno de una tasa de interés “natural” de equilibrio o en torno de una “paridad de poder de compra” como postula el mainstream, la política monetaria, cambiaria y financiera es importante porque tiene efectos de largo plazo. Por ello, uno de los grandes desafíos será la recuperación de aquellos instrumentos esenciales que en los últimos tiempos se han estado diluyendo en mercados cambiarios informales y financieros.

* Investigador CefidAR.

Original: Pagina 12

7/10/2014

What have we learnt on Classical economy since Sraffa?



 ¿Qué es lo que hemos aprendido sobre Economía Clásica desde Sraffa?

http://economix.fr/images/logos/logo.jpg

16 et 17 Octobre 2014
Université Paris Ouest Nanterre La Défense, Bâtiment G, salle 614
200, Avenue de la République – 92001 Nanterre cedex – FRANCE

Inscription auprès du secrétariat d'EconomiX
secretariat@economix.fr (date limite le 01 octobre 2014).




En el campo de las ciencias económicas el dominio del core neoclásico aparece en los últimos años cada vez más y más completo y denso. Sin embargo, está lejos de la  unanimidad en la investigación económica. De hecho, se enfrenta a la crítica, así como a los enfoques alternativos. La escuela post-keynesiana, en particular, se destaca como muy activa en la macroeconomía. La escuela clásica inspirado actual (en el sentido ricardiano del término) aparece como la principal alternativa en el campo de la teoría general de los precios y la distribución.
La corriente clásica, que parecía desaparecer en la década de 1870 como resultado de la revolución marginalista, ha resurgido en realidad con la publicación, ya a más de 50 años, en 1960, del libro de Piero Sraffa, Producción de mercancías por Mercancías. La publicación siguió al notable trabajo editorial que Sraffa había hecho para la publicación de las obras completas de Ricardo. Las proposiciones teóricas del libro de 1960 aparecen como una recuperación y el desarrollo de la problemática ricardiana. El libro de pequeña dimensión- en 1960 ya incluía, más allá del modelo de las industrias de productos y capital circulante, el estudio del capital fijo y la producción conjunta, los recursos naturales (teoría de la renta) y los cambios en las técnicas de producción. Esta publicación impulsó fuertemente a la investigación en la economía clásica, que realizó más progresos en los últimos 50 años de lo que lo hizo en los 140 años transcurridos entre el libro de P. Sraffa y los Principios Ricardo. Esta investigación ha sido particularmente activa en los países europeos y Japón.
Podemos clasificar la investigación moderna en la teoría clásica en 2 categorías:

La profundización de los análisis de los temas propuestos por Sraffa y la generalización de los resultados: el desarrollo del modelo básico, el uso de nuevos métodos para el estudio de la producción conjunta y el capital fijo, la generalización de la teoría de la renta.
La apertura de nuevas áreas: el análisis del comercio internacional, el estudio de la gravitación de los precios de mercado en torno al precio natural, el estudio de la producción con recursos finitos, por un lado, y los renovables por otro, la introducción de la moneda y las cuestiones de política económica, el desarrollo de modelos de un desequilibrio temporal con la acumulación de capital y el estudio de sus propiedades dinámicas.

Un informe sobre el estado actual de este enfoque clásico parecía necesario. La convocatoria de propuestas lanzada en la primavera de 2013 ha recibido muchas reacciones positivas, incluyendo los autores que más han contribuido a la construcción de este enfoque clásico moderno.


Programa:

Thursday, 16 October

9h00 – 9h30 : Opening and words of welcome
MORNING SESSION: 9h30-13h
9h30-10h15 : Richard Arena (Université de Nice/Sophia Antipolis)
"The role of technical and social factors in the distinction between necessities and surplus: Sraffa on and after Classical economics"
10h15-11h : Takashi Yagi (Meiji University) "A Classical Theory of Value after Sraffa"
11h-11h30 : coffee break
11h30-12h15 : Ajit Sinha (Indira Gandhi Institute)
"Sraffa and the question of ‘Paradigm Shift in the History of Economic Theory- A proposal"
12h15-13h : Heinz Kurz (University of Graz), Neri Salvadori (Università di Pisa)
"The understanding of Classical economy after Sraffa"
13h-14h15 : LUNCH BREAK
AFTERNOON SESSION: 14h15-17h45
14h15-15h : Bertram Schefold (Goethe Universität, Frankfurt)
"Approximate production function and Sraffian economics"
15h-15h45: A. Trezzini, A. Palumbo (Roma Tre University)
"The theory of output in the modern Classical approach"
15h45-16h15 : coffee break
16h15-17h : G. White (University of Sydney)
"Competition and the Sraffa-Keynes synthesis: intersecting research themes inspired by the work of Sraffa"
17h-17h45: M. Pivetti (Sapienza Università di Roma)
"Interest rates and gross profit margins in the recent experience of advanced capitalism"
20h00: DINNER

Friday 17 October

MORNING SESSION: 9h30-13h
9h30-10h15 : C. Depoortère (Université de Paris 8), J.T. Ravix (Université de Nice/Sophia Antipolis)
"The Classical theory of international trade after Sraffa"
10h15-11h : Guido Erreygers (University of Antwerp)
"Renewable resources in a long-term perspective: the corn-tuna model"
11h-11h30 : coffee break
11h30-12h15 : Carlo Benetti, Christian Bidard, Edith Klimovsky, Antoine Rebeyrol (Université de Paris Ouest et UAM-Mexico)
"Temporary disequilibrium and money in a Classical approach"
12h15-13h : S.M. Fratini, A. Naccarato (Roma Tre University)
"The gravitation of market prices as a stochastic process"
13h-14h15 : LUNCH BREAK
AFTERNOON SESSION: 14h15-17h45
14h15-15h : N. Garbellini, Luigi Pasinetti (Università Cattolica del Sacro Cuore, Milano)
"From Sraffa: backwards, to a better understanding of Marx's Values/Prices 'tranformation'; and forward, to the novel view of growing economic systems"
15h-15h45 : Enrico Bellino (Università Cattolica del Sacro Cuore, Milano)
"The 'Core' and the 'Natural system': a Comparison between two Perspectives in the Modern Classical Approach"


Comité de Organización

  • Carlo Benetti, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Christian Bidard, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Maria Breidy, chargée de la valorisation de la recherche, laboratoire EconomiX UMR 7235, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Jean Cartelier, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Ghislain Deleplace, Université Paris 8
  • Antoine Rebeyrol, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Olivier Rosell, Université Paris Ouest Nanterre La Défense

Comité Científico

  • Richard Arena, Université de Nice Sophia Antipolis
  • Carlo Benetti, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Christian Bidard, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Jean Cartelier, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Ghislain Deleplace, Université Paris 8
  • Antoine Rebeyrol, Université Paris Ouest Nanterre La Défense
  • Annalisa Rosselli, Université de Roma Tor Vergata
  • Bertram Schefold, Goethe Universität, Frankfurt
  • Takashi Yagi, Meiji University (Japon)

4/10/2014

Thomas Piketty, the Future of Capitalism and the theory of Distribution: a Review Essay

Centro di Ricerche e Documentazione Piero Sraffa 


CSWP 7 (October 2014)

Author Tony Aspromourgos

Keywords classical economics, functional distribution, Keynesian economics, Piero Sraffa

JEL B51, D31, D33, E12

This essay reviews Thomas Piketty’s Capital in the Twenty-First Century (2014). The focus is upon the conceptual framework and theoretical interpretation of the empirical findings assembled in the book, rather than those empirical findings themselves (which are, in any case, broadly incontestable). The core theoretical logic of the distributional dynamics is explained and subjected to scrutiny with respect to the theory of distribution in particular, but also the theory of growth.

Download the paper

22/9/2014

El Extraño y Atávico Caso del Monetarismo en la Argentina



Por Alejandro Fiorito*



Gráfico 1 Fuente: Mecon, mensual, 2003-2013

La imagen de una “maquinita” que imprime billetes al impulso de las necesidades del gobierno de turno, es casi un argumento obligado en un ascensor, en la cola de un banco o en un taxi, como referencia a una obvia implicación inflacionaria de sentido común en la Argentina.

Aunque trascendiendo la vulgata y a pesar de ser la inflación un tema demasiado debatido en nuestro país, existe y persiste una confusión básica entre correlación y causación del nivel de precios y la cantidad de dinero que da pábulo a la versión popular. 

La relación observada en el primer gráfico entre cantidad de circulante (M3) (o diversos agregados monetarios) y el nivel de precios (IPC) para la argentina es un dato que nadie puede negar desde que en una economía moderna las transacciones se pagan con dinero. La dificultad reside en demostrar la fortaleza de la cadena causal entre las variables en una dirección (de M a P) y no en otra (de P a M).
Por caso, con la misma lógica que subyace en este tan extendido aserto monetarista, el siguiente gráfico podría ser leído con la implicación que la inflación (IPC) genera crecimiento (Pib).

 
Gráfico 2 Fuente: Ferreres, 2010 anual 1980-2013


En economía, como en otras disciplinas, aún con altísima correlación, como sugieren los gráficos, las causalidades suelen resultar espurias[1] o sin sentido y por ello no es tan simple demostrar una hipótesis. Ese es el caso de la tan difundida interpretación monetarista de la inflación. 

Frecuentemente diversos analistas económicos, trocan confusamente a la demanda en general y al gasto público en particular por el acto de “emisión monetaria”, como si el acto mismo de emitir moneda tuviese alguna acción causal per sé. 

Omitiendo entonces que la acción del banco central normalmente obedece a las demandas de los agentes privados y públicos, conformando lo que actualmente en todo el mundo -academia y bancos centrales- se considera como endogeneidad del dinero (aún en los casos donde la base monetaria resulte parcialmente exógena).

En efecto, aún las explicaciones, que distan de ser heterodoxas, como las de Blinder (1997), Taylor (1999) y Romer (2000), han definido un “nuevo consenso” macroeconómico donde el dinero es “endógeno” y donde los bancos centrales sólo determinan la tasa de interés efectiva a la que prestan dinero pero no controlan el dinero en circulación. De esta forma, el nuevo consenso macroeconómico reconoce que la tasa monetaria de interés no está determinada por la productividad de los factores de producción, sino fijada exógenamente por el banco central.

Desde una visión alternativa a la convencional, aca, aca y aca el dinero también es endógeno y la tasa de interés exógena. En efecto, la creación monetaria está basada en la demanda solvente de crédito (los bancos centrales no obligan a los bancos privados a prestar a insolventes como podría llegar a deducirse del planteo monetarista de un multiplicador monetario). Por lo que la causalidad esgrimida para la inflación es la inversa: mayores precios impulsados por mayores costos, implican mayores cantidades de dinero.[2] 

Correlación empírica no es causación teórica

Es más, aún si aceptáramos dicha explicación de “emisión” arbitraria y exógena por parte del banco central, no aparecen claros los canales causales por los cuales dicho incremento de dinero haría subir el nivel de precios. Incluso si la hipótesis de exogeneidad del dinero supusiera inflación por “exceso de demanda” con la idea del dinero como un bien más, dicha explicación fallaría en no tener en cuenta que:

1-las economías capitalistas transitan un normal estado de uso no pleno de su capacidad productiva ni de recursos;
2-en dichas economías se manifiesta una oferta flexible a los aumentos de la demanda (el producto potencial se mueve con el producto efectivo); ACA
3-existen canales de esterilización, por los cuales los bancos centrales regulando las tasas de interés logran vender bonos y letras del tesoro;
4-y finalmente, en el caso específico de nuestro país, que hoy transitamos por niveles mínimos en los últimos años del  grado de  utilización de la capacidad productiva.

Lo que en el actual contexto económico de nuestro país sí podría suceder es que un “excedente de pesos no deseados” puede probablemente volcarse hacia activos como la compra de divisas y lograr en algún caso agudizar la restricción externa. En ese sentido, el "exceso" monetario en pesos debido a un diferencial nominal de tasas de interés negativas (y no a "emisión"), podrá generar alza de precios sólo si presionara sobre las reservas del banco central, (vía compra de divisas o principalmente por mayores importaciones inducidas) y lo obligara a una depreciación de la moneda doméstica. Pero otra vez, el canal inflacionario sería por costos (tipo de cambio) y no por “exceso de demanda”.

Existen por supuesto regresiones y correlaciones abonando la explicación alternativa donde mayores costos, implican mayores precios y por lo tanto una demanda de mayor cantidad de dinero. También existen para la Argentina (evidentemente, la puja distributiva entre salarios-tasa de ganancia y el tipo de cambio son los causantes de la elevación de costos que impactan sobre el índice de precios)[Aca]

Lo que debe quedar claro es que la causalidad sólo puede ser argumentada y fundamentada por medio de la teoría económica, en tanto cualquier resultado econométrico a lo sumo podrá ofrecer correlaciones sofisticadas, pero simplemente como sustento de una argumentación teórica coherente y cuya cadena causal sea plausible de ser observada. 

Realizar afirmaciones de causalidad en base a regresiones y correlaciones sin elucidar los canales efectivos de transmisión, solo hace perdurar un diagnóstico equivocado de las causas de un fenómeno. Aunque como muchas creencias pueda ser avalado masivamente.




*Economista y Profesor  de la Universidad Nacional del Luján

Original: El Economista

19/9/2014

Estimação de um modelo desagregado de inflação de custo para o Brasil

Ricardo Summa
Professor do Instituto de Economia da UFRJ,
Membro do Grupo de Economia Política
Bolsista IPEA
Julia Braga
Professora da Faculdade de Economia da UFF
Bolsista IPEA



Resumo
No presente artigo buscamos modelar a dinâmica da inflação brasileira desagregada sob a ótica da inflação de custos levando em conta o fato que existe uma interdependência nas cadeias produtivas que se reflete na inflação do Índice Agregado de preços ao consumidor. Os resultados encontrados ao estimar as formas reduzidas das equações desagregadas de inflação mostram (1) que é difícil associar pressões de demanda com a inflação; (2) que a taxa de câmbio e a inflação importada em US$ em conjunto afetam todos os itens desagregados da inflação (pelos produtos tradables e os custos dos bens non tradables, inclusive serviços; (3) que o custo financeiro foi significativo na explicação da inflação dos industrializados; (4) a relação de exogeneidade entre inflação de alimentos e o indicador de demanda, segundo vendas no varejo, é contrária ao esperado, no sentido de que um aumento (queda) na inflação de alimentos é que explica uma queda (aumento) nas vendas do varejo; (5) que a inércia da inflação de serviços parece ser maior que as demais. Esse último resultado é interpretado pelo fato do setor serviços ser basicamente não-comercializável, com crescimento da produtividade mais baixo e com os salários mais vinculados ao mínimo, que teve um forte componente de reajuste acima da inflação por motivos de política econômica no período recente.

Abstract
In this paper we model the Brazilian disaggregated inflation dynamics from the standpoint of cost-push inflation and estimate this disaggregated inflation model in its reduced form, in order to discuss the different patterns of behavior of each disaggregated inflation index. We found the following results (1) that it is difficult to associate systematically demand pressures with inflation, (2) the exchange rate and imported inflation in US$ together affect all items of disaggregated inflation, including services (with tradable goods through external competition and with non-tradable goods through costs channel) (3) that inflation inertia in services appears to be larger than in the other sectors, which can be interpreted by the fact that the service sector is basically non-tradable, with low productivity growth and which wages are more closed related to the minimum wage (which had a strong institutional-political component and was adjusted above overall inflation in recent years).

18/9/2014

Mercado de trabalho e a evolução dos salários no Brasil


Ricardo Summa
Instituto de Economia, Universidade Federal do Rio de Janeiro
Grupo de Economia Politica [IE/UFRJ]





Resumo
No presente trabalho será avaliado o comportamento dos salários no Brasil nos anos 2000 a partir da abordagem da Economia Política Clássica. Dessa maneira, avaliaremos algumas características políticas, institucionais e a situação do mercado de trabalho da economia brasileira e sua relação com os resultados das negociações salariais reais e da posição de barganha dos trabalhadores. Conclui-se a partir da avaliação dos dados da economia brasileira que houve um processo de mudança no poder de barganha dos trabalhadores e do crescimento do salário real (agregado e setorial) que se inicia em 2006 e perdura até os dias de hoje.

Abstract
In the present paper we will assess the behavior of wages in Brazil in the 2000s from the Classical Political Economy approach. In this way, we evaluate some political, institutional and economic factors regarding the Brazilian labor market and its relation with the workers' bargaining power. We thus conclude after evaluating the data that we are facing a process of change in the bargaining power of workers and real wage growth (aggregate and sectoral), which starts in 2006 and lasts until nowadays.


download

16/9/2014

Uma nota sobre a relação entre salário mínimo e inflação no Brasil a partir de um modelo de inflação de custo e conflito distributivo

Ricardo Summa
Instituto de Economia, Universidade Federal do Rio de Janeiro
Grupo de Economia Política [IE/UFRJ]





Resumo
O presente artigo busca discutir a dinâmica da inflação brasileira no período recente e sua relação com a política de valorização do salário mínimo, a partir de um modelo desagregado de inflação de custo. Dessa maneira, discutem-se os possíveis canais de transmissão que levariam a uma relação sistemática ou estrutural entre salário mínimo e inflação à luz dos dados brasileiros. Concluímos com a proposição de que é difícil encontrar uma relação sistemática entre salário mínimo e inflação, mas que parece existir uma relação mais estrutural entre o salário mínimo e a inflação brasileira. Esta última relação passa pelo efeito que a política de salário mínimo em conjunto com outras políticas institucionais têm sobre a melhora de poder de barganha dos trabalhadores e do surgimento de uma inflação salarial mais resistente, a partir de 2006.

Abstract
In the present paper we discuss the dynamics of Brazilian inflation in the recent period and its relation to the minimum wage policy, from the standpoint of cost-push inflation. Thus, we analyze the possible transmission channels that would lead to a systematic or structural relationship between the minimum wage and inflation and evaluate them considering the Brazilian data. We conclude that it is difficult to find a systematic relationship between minimum wages and inflation, but there must be a more structural relationship between the minimum wage and Brazilian inflation. This relationship results from the effect that the minimum wage policy in conjunction with other institutional policies have on improving the bargaining power of workers and, as a consequence, the emergence of a more resilient wage inflation, since 2006.